粤港澳大湾区投融资论坛暨k8凯发评级第十七期（广州） 投融资者交流会召开
2023年8月10日上午，由k8凯发与中央财经大学中财-k8凯发地方财务投融资研究所、中国财务生长协同立异中心、广东财经大学广东地方公共财务研究中心、中央财经大学粤港澳大湾区（黄埔）研究院财税研究中心团结举行的粤港澳大湾区投融资论坛暨k8凯发第十七期（广州）投融资者交流会，在广州中央财经大学粤港澳大湾区（黄埔）研究院召开 。
加入本次论坛和交流会的有来自清华大学、北京大学、中央财经大学粤港澳大湾区（黄埔）研究院、广东财经大学、粤开证券、国海证券、南京三鑫资产治理有限公司、国民金控（北京）企业治理有限公司、湖南建设投资集团、中央财经大学中财-k8凯发地方财务投融资研究所和我公司的十余位学者和专家 。中财-k8凯发地方财务投融资研究所副所长周沅帆博士、广东财经大学财税学院；劬旮痹撼ず椭醒氩凭笱г粮郯拇笸迩ɑ破遥┭芯吭和趼潮醺痹撼せ执碇骼淼ノ恢麓 。本次论坛和交流会由中财-k8凯发地方财务投融资研究所执行所长温来成教授主持 。
周沅帆博士在致辞中首先对温来成教授、王鲁滨副院长等体现了忠心的谢谢 。随后他谈到，现在财务金融都是很热门的话题，现在地方政府债务问题归根结底是财务问题，并不是金融问题 。李强总理约请加入经济形势座谈会的8位专家至少有两三位是财务专家，可见中国地方政府债务的问题，照旧能够依赖财务政策来解决，这里有很大的空间 。中国2010年逾越日本成为天下第二大经济体，中国和日本最大区别是中国的中央财务赤字率不高，日本财务赤字主要在中央，这里有很大运作空间 。本次论坛和交流会具有很主要的理论意义和现实意义 。最后，周博士预＞刍崛〉美殖 。
；劬旮痹撼ぴ谥麓侵惺紫认热萘斯愣凭笱Ш筒扑把г旱幕厩樾 。广东财经大学财税学院始建于1986年，是学校古板优势学院， 拥有广东地方公共财务研究中心和广东财税大数据重点实验室两个实体性科研机构，围绕着地方财务治理研究、地方公共财务预算与绩效评估大数据、广东地方公共财务信息化三个研究领域，已取得富厚多效果 。郑院长以为，目今海内外的不稳固性和不确定因素显着增添，地方政府债券、政府投资基金、PPP项目等关于稳增添和促投资施展了主要的作用 。粤港澳大湾区经由了多年生长，财务金融资源设置一直优化，形成了在公共基础设施和投资立异领域的多条理全方位的投融资的名堂，很是期待列位与会专家能够为粤港澳大湾区生长献计献策 。
王鲁滨副院长在致辞中体现，非＝哟形蛔业窖芯吭豪醋隹 。王院长以为，中央财经大学粤港澳大湾区（黄埔）研究院落地黄埔意义重大 。研究院是第一个也是唯一自力异地设置的自力法人机构 。粤港澳大湾区具有政策优势，社会经济生长非；钤，粤港澳大湾区研究院的设立对中央财经大学的建设和生长很是有意义 。研究院的基本职能包括：第一，科学研究 。主要研究偏向是金融科技、智能财务、绿色生长等方面 。第二，人才作育 。在整日制教育方面，教育部批准招生的是金融、会计和MBA三个专硕专业，每年各100人；在非学历教育方面，研究院举行许多高端教育培训项目和论坛 。第三，工业园治理 。主要是中央财经大学北京科技工业园广州分园的治理 。最后非＝哟形蛔乙院笥惺被窖芯吭鹤隹汀⒅傅际虑楹徒涣骶刍 。
会上，清华大学五道口金融学院金融清静中心周道许主任，粤开证券首席经济学家、研究院罗志恒院长，国海证券深圳分公司殷传陆总司理，南京三鑫资产治理有限公司李嵘董事长，国民金控（北京）企业治理有限公司向泉总司理，国民金控广西分公司（筹）文基强总司理，北京大学经济学院韦小泉博士，广东财经大学广东地方公共财务研究中心刘仁济博士，湖南建设投资集团第六集团有限公司广西分公司邹俊总司理，中财-k8凯发地方财务投融资研究所副所长周沅帆博士先后讲话，k8凯发评级总裁助理胡超研究员做聚会总结 。与会学者、专家分享各自的研究效果和事情心得，知无不言，气氛十分热烈 。
本次投融资交流会从多个维度举行了深入的剖析和探讨，取得了如下共识：第一：粤港澳大湾区经济实力雄厚，是中国经济增添的引擎；第二，从区域看，粤港澳地区财务债务情形总体来说较量康健，从天下规模来看，中国的债务危害总体可控，债务问题的实质着实是财务问题，而财务问题最终要靠工业的生长来化解；第三，起劲的财务政策可以通过发力于专项债来支持投资稳住经济 。要稳固信心，要稳固企业的预期，撬动民间资源，最终稳固经济基本盘 。虽然经济恢复是一个海浪式的生长，曲折式前进的历程，中国经济具有重大的生长韧劲和潜力，恒久向好的基本面没有改变，未来将出台更多的支持政策 。
附：与会学者、专家讲话提要（凭证聚会录音整理，未经自己审阅，仅供参考）
清华大学五道口金融学院金融清静中心周道许主任：粤港澳大湾区是中国最具开放性和活力的区域之一，是中国深化刷新和扩大开放的主要窗口 。建设粤港澳大湾区是习近平总书记亲自谋划、亲自安排、亲自推动的重大国家战略 。推动大湾区金融市场康健生长，对推动高水平对外开放和实现经济高质量生长意义重大 。周主任提出未来可以从三个方面增强相助，推动大湾区投融资一连康健生长：一是进一步增强金融羁系相助，二是进一步深化大湾区金融市场刷新相助，三是增强金融清静相关研究和学科建设的相助 。周主任呼吁粤港澳大湾区工业界、金融相关研究机构，以及各羁系部分能够进一步增强相助，进一步推动金融清静学科建设事情 。最后周主任代表清华大学五道口金融学院金融清静中心，期待未来能够与大湾区政、产、学、研、用等各界开展相助，配合推动我国金融清静专业和相关课本建设事情的开展 。
粤开证券首席经济学家、研究院罗志恒院长：财务的问题历来都是在政，而不是在财，财只是一个表象 。财的问题在于政府职能、在于政府支出责任、在于央地关系 。债务自己是一其中性的词汇，没有妖魔化的特点，债务问题要害在于两个方面：一是债务投资偏向和投资效率，二是债务所形成的资产以及基于资产之上所形成的现金流和债务的限期结构是否匹配 。关于已往几年中国债务规模和债务危害指标往上走的缘故原由，罗院长指出，其一，已往几年面临疫情攻击举行减税降费是内部经济形势的需要，外部美国推动减税倒逼我国举行减税，可是企业投资和住民消耗的动力缺乏，作为分母端的GDP并没有扩张 。其二，新时代以来，我们党从简单GDP审核进入到了多维目的审核，不局限于经济生长，尚有环保、精准脱贫、提防危害等维度 。巡视监察制度下的多元目的审核导致刚性支出责任扩大，可是收入端未爆发转变 。其三，最基础的缘故原由，即大宗经济社会危害财务化的事务的爆发，如房地产烂尾，财务支出的增添推升政府债务的上升 。
关于化解政府债务这个问题，罗院长以为可以从短期和中恒久短期做好新一轮审计，甄别出哪些是真正的政府债务，关于界定的政府债务，可以通过财务化债和金融化债的方法去解决，财务化债最主要的方法，是通过再融资把隐性债务显性化 。金融方面可以推动和银行的市场化法制化的谈判来延伸周期降低本钱，同时可以介入政策性金融机构 。从中恒久的角度看，第一，政府债务是一系列体制机制刷新的一个问题，若是不解决基础的问题，未来可能还会迎来新一轮的债务的问题 。第二，要建设起非经济政策出台之前查证效果的评估机制以及社会问责机制 。第三是调解中央对地方的授权 。
国海证券深圳分公司殷传陆总司理：所有地方政府化债要解决最大的问题是提升再融资能力，而不是处置惩罚资产的能力 。再融资能力来自银行、包管，而不是来自非标，非标承载不了这么大的体量，并且资金本钱很高，利滚利导致危害越来越大 。现在金融不平衡的问题越来越严重，宏观资金收紧的时间江苏和贵州都难，而宏观资金宽松的时间江苏容易，贵州更难，金融不平衡导致中西部地区的生长越来越难，可是下一个周期贵州危害一定远远低于江苏的，由于贵州的资金主要来自于银行，银行设置债券较量稳固，缺口较小 。目今广东整个平台融资较少，总体较量康健 。城投平台是陪同着城镇化而来的，今天泛起问题最焦点的缘故原由是城镇化抵达一定拐点后增速减缓 。别的城投平台的转型要稳重，越转危害可能越大，因此平台公司一定要团结外地的资源禀赋来做，总的来说债务问题从基础上讲应该不是个问题，要合理的约束债务，用好债务，而不是简朴祛除债务 。
南京三鑫资产治理有限公司李嵘董事长：广东是一个既讲友好又讲规则的地方，广东包括大湾区的经济韧性很强的，泛起违约的可能性较量小，整体来看大湾区是较量良性的 。对投融资来说，宏观情形很主要，而现在从最小的小微企业到最大的已往是商界首脑的民营企业家，都没有信心都不想再投资，这个是真正最大的问题 。现在的情形不是经济周期，更多的是地缘政治周期 。南京三鑫资产公司是一个主打股权投资和不良资产运营的公司，主营营业是上市公司的休业重整，是天下上市公司的第一代运送者，同时尚有不良资产的收购和处置惩罚营业，公司的底层资产很是好，同时有中车的背书，希望各人能够来加入 。
国民金控（北京）企业治理有限公司向泉总司理：国民金控原来是国家民委的旗下一家企业，现在归国务院国资委治理 。公司在两广都有投资PPP项目，但投资不是很乐成 。公司还和粤桂扶贫协作办相助对广西33个贫困县定点扶贫，其中有20个县是国家重点贫困县 。公司在惠州投资牛羊肉工业园，同时将广西的农产品运到广东惠州举行加工再到深圳和港澳，效劳于国家墟落振兴政策 。在国家“双碳”战略的大配景下，公司恒久以来一直在研究投资什么项目效劳于该战略，广西的造纸业、木料板加工、养殖业等工业对珠江水系上游污染较严重，广西政府对该方面投入较少，且广东也未接纳方法赔偿，这会造成恶性循环 。国家是在长江水系和黄河水系都有大宗资金投入，可是未对珠江水系投入财务资金，以是公司希望在双碳方面有所作为 。广西主要靠投资拉动，广东的资金本钱较低，公司现在也在实验吸引广东平台公司的资金效劳于广西的生长 。
国民金控广西分公司（筹）文基强总司理：目今的经济形势使得我们企业遇到很大的逆境 。房地产板块的大情形一变，再起来可能需要一段时间 。同时，广西金融相关政策是个短板，对金融的认知保存短板，应该需要什么条件来生长？评级重点在那里？地方城投遇到许多逆境 。希望周博士可以在评级方面更多效劳广西各县 。
北京大学经济学院博士后韦小泉：从2015年到现在，一样平常债的额度在镌汰，而专项债的额度在增大 。2015年到2022年，地方政府债券余额为35万亿元，形成了重大的公共基础设施资产 。现在形成了这么大债务问题缘故原由，包括支出责任、财权事权到审核系统的转变等，其中很主要的缘故原由是新生资产的问题 。今年中央经济事情聚会强调要形成收入增量拉动投资，危害可控，增强金融事业型国有资产治理，推动种种公共基础设施入账核算，加速资产治理纳入预算一体化 。现在许多不是中央层级的项目是没有纳入到预算治理的，由于专用项目库和预算一体化的项目是支解的，项目是由财务代编预算，没有经由部分预算 。最新的文件要求所有的新增债券项目要纳入到预算项目库来治理，先有项目储备再做预算安排 。凭证2018年两办的文件，政府给国有企业的拨款有两个条件条件：其一是先有预算，好比不可只开个会就授权某个主体去修这条蹊径，这样是有问题的 。同时，所有的特许谋划权项目，必需通过竞争性手段获得 。其二是增资扩股，增资扩股指的是将专项资金拨付给地方国有企业，作为地方国有企业的实收资源 。这其中债务资金直接作为资源金是保存问题的，由于没有压实偿债责任而直接作为资源金 。韦小泉博士以为，专项债资金到企业层面应该是项目的资源金而不是企业的注册资源金，项目的资源金需要形成详细的实物资产，而注册资源金到企业账目之后可以做许多事情，就会泛起了一系列问题 。
广东财经大学广东地方公共财务研究中心刘仁济博士：中央财务转移支付政策变迁的注重力分派 。我国现行的转移支付制度建设于1994年，财务大包干体制时期有许多具有转移支付功效的政策 。从注重力的角度看，公共政策是决议者在面临无限的信息来一连的疏散有限注重力的历程 。刘仁济博士讲话主要是围绕以下几个方面睁开：其一，我国的中央财务转移支付的变迁究竟受哪些因素的影响？财务治理体制在差别的时期一定是保存着差别的特点，以是作者借助文本挖掘的要领举行量化剖析和内容剖析，发明我国很是鲜明的特点：一个政策要推进必需由决议者对这个领域投入高度且可一连的注重力，该政策才有可能爆发想要的一个效果 。其二，一个政策的落地和实验，与时代配景、内外部的压力有很大关系，以是把这些因素统一用政策情境来归纳综合 。其三，政策的变迁照旧基于政策主体的目的和主体行为的差别化 。新生长理念显着体现出制度刷新效劳于国家治理现代化的目的，我们越发越来越注重转移支付的质量，我国渐进式的变迁是通过摸着石头过河的方法举行探索，允许政策的试错来一直的举行优化和调解 。
湖南建设投资集团第六集团有限公司广西分公司邹俊总司理：现在一是难在政府平台公司没有支付能力，二是难在钱收不回来，难以支付下游企业 。若是国家政策不松开，首先受影响的是下游民营企业，由于公司完全没有支付的能力 。希望国家能出台一揽子救助和支持计划 。
中财-k8凯发地方财务投融资研究所副所长周沅帆博士：从广东省2009年到2022年城投债的刊行规？，这几年刊行量照旧急剧的扩大，可是跟天下来看，广东省的债券规模一直不大；从各省市的城投债刊行主体数目看，排名也较量靠后 。广东虽然是第一大经济大省，但纷歧定是金融强省 。周博士也提出了建议：广东多发股，少发债，把债券市场资源留给中西部地区；广东城投开展跨区域并购，实现资源整合，打造跨省市“都会美”融资平台；广东城投可以对中西部存量及增量城投债予以买入，举行证券化再融资，提高天下城投债流动性；立异城投债品种：粤-X省市荟萃债；粤东-粤西荟萃债，行政推动和市场拉动双管齐下 。